De resultaten van Applied Materials (Houden) over het vierde kwartaal van het gebroken boekjaar waren goed. De vooruitzichten komen overeen met onze verwachtingen. Applied blijft profiteren van de sterke vraag naar oudere halfgeleiders, vooral vanuit China. We kennen de onderneming een ruim concurrentievoordeel toe.
Het management denkt dat de vraag naar eenvoudiger halfgeleiders zal afzwakken in boekjaar 2024. Daar staat tegenover dat herstel wordt verwacht voor geavanceerde geheugen- en rekenchips. De koers van het aandeel daalde met ongeveer 7% in de handel nabeurs. We denken dat dat te maken heeft met een verslag van Reuters. Daarin is sprake van een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie naar de overtreding van exportbeperkingen bij leveringen aan SMIC, de grootste Chinese chipproducent.
Bij het ontbreken van bevestiging of nadere details veranderen we onze ramingen niet. We blijven positief over de positie die Applied heeft in gespecialiseerde halfgeleiders. Die is gebaseerd op hoge investeringen en specifieke oplossingen. We denken dat het aandeel redelijk gewaardeerd is.
De omzet in het oktoberkwartaal steeg met 5% ten opzichte van het voorgaande en was met 6,7 miljard dollar gelijk aan die in dezelfde periode vorig jaar. Rekenchips en fabricage bleven een groter deel van de activiteiten uitmaken nu de markt voor geheugenchips zwak blijft. Desondanks zijn we verheugd over het herstel van de vraag naar DRAM. Die komt vooral uit China.
De vraag naar oudere technologie heeft de zwakkere vraag naar hoogwaardige rekenchips de afgelopen 2 jaren meer dan gecompenseerd. Volgens de onderneming zal die trend in de loop van het komende boekjaar omkeren. Al met al blijven we onder de indruk van het vermogen van Applied om marktaandeel te winnen in zowel halfgeleiders als waferproductie.
Het rendement was goed in het afgelopen kwartaal, geholpen door hogere volumes dan in het kwartaal ervoor. Het bruto rendement (non-GAAP) steeg met 90 basispunten ten opzichte van het voorgaande kwartaal naar 47,3%. Het operationele rendement (non-GAAP) steeg in deze periode met 120 basispunten naar 25,9%. We denken dat het rendement de komende jaren geleidelijk zal stijgen als gevolg van de hogere volumes en op den duur de doelstelling van de onderneming van 48,5% zal bereiken.
